10 Consejos Macroeconómicos Principales – Explicado

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Macroeconomics For Dummies (Macroeconomía para tontos), edición de EE.UU.

Por Daniel Richards, Manzur Rashid, Peter Antonioni

La macroeconomía abarca una amplia gama de temas. A continuación se presentan sólo diez conceptos básicos, que van desde el valor real de las cosas y los compuestos de crecimiento hasta los mercados eficientes.

En última instancia, las cosas reales son las que cuentan

Los economistas suponen que a la gente le importan las cosas reales y no las magnitudes nominales. Aquí hay algunos ejemplos:

  • Salario real: Lo que realmente importa acerca de su salario es cuántas cosas puede comprar con él, no su valor numérico. Así que si su jefe le ofrece un aumento de sueldo del 5 por ciento cuando la inflación está en el 10 por ciento, usted está recibiendo el mismo trato injusto como si no hubiera recibido ningún aumento con la inflación del 5 por ciento. De cualquier manera, su poder adquisitivo real disminuirá en un 5 por ciento.
  • Tipo de interés real: Ya sea que esté pidiendo prestado o ahorrando, la tasa nominal que le prometo no es lo que importa. Mirando hacia el futuro, es la tasa de interés real que usted espera obtener, la que corrige la inflación esperada.
  • Producto Interno Bruto (PIB) real: El valor en dólares de las cosas producidas en un país aumenta con el tiempo debido a la inflación, incluso si la cantidad física no cambia. Los macroeconomistas se centran en el PIB real ajustando el valor del dólar para tener en cuenta la inflación. Utilizan el PIB real per cápita para medir el nivel de vida.

Compuestos de crecimiento

Con el tiempo, el PIB real de una nación crece a lo largo de un camino que emplea plenamente su mano de obra y su capital. Aunque habrá recesiones que sacarán a la economía de esa senda de crecimiento por un tiempo, también habrá recuperaciones que la devuelvan a esa senda con el tiempo. Así pues, la senda de crecimiento ofrece la mejor predicción de dónde estará el PIB real y, por inferencia, el PIB real per cápita en, digamos, 10 ó 20 años.

Las buenas políticas económicas serán las que promuevan el crecimiento. Mantener una tasa de ahorro bastante alta es importante, porque es el comportamiento de ahorro de una nación lo que determina su capacidad de invertir en nuevos bienes de capital.

El crecimiento excesivo de la oferta monetaria causa una inflación alta a largo plazo

El nivel de precios agregado P es el tipo de cambio entre el dinero y el PIB real. En cualquier momento, indica cuántos dólares se necesitan para comprar una parte estandarizada de la producción real. La inflación le dice cómo está cambiando este tipo de cambio con el tiempo, es decir, una tasa de inflación del 4 por ciento anual significa que cada diciembre, el conjunto de regalos navideños que le costaron $100 un año antes ahora cuesta $104.

Dada la trayectoria de crecimiento a largo plazo de la economía, lo que sucede con el nivel de precios a largo plazo -ya sea que esté subiendo al 2 por ciento o al 4 por ciento o quizás cayendo al 1 por ciento anual- depende de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. Si eso es muy rápido, el dinero será abundante en relación con la cantidad de bienes disponibles. El dinero se volverá barato, y su valor de cambio caerá porque se está volviendo menos escaso. Se necesitarán menos trozos de PIB para obtener un dólar, y más dólares para obtener un trozo de PIB. Esa es la definición de inflación.

A largo plazo, mantener la inflación baja significa mantener la tasa de crecimiento monetario cercana a la tasa de crecimiento del PIB real.

No hay compensación entre la inflación y el desempleo a largo plazo

La relación de la curva de Phillips les dice a los economistas que en el corto plazo, el desempleo y la inflación están negativamente relacionados. Todo lo demás es igual, cuando el desempleo esté por encima de su tasa natural o de largo plazo, la inflación caerá. Cuando esté por debajo de esa tasa natural, la inflación aumentará. Esto tiene dos implicaciones relacionadas. En primer lugar, los responsables de la formulación de políticas pueden utilizar políticas monetarias/fiscales expansivas para reducir el desempleo por debajo de su tasa natural a costa de crear más inflación. En segundo lugar, los responsables políticos que quieran reducir la inflación mediante políticas monetarias/fiscales contractivas tendrán que pagar el coste de un mayor desempleo.

Pero una caída del desempleo por debajo de la tasa natural o por encima de ella se limitará al corto plazo. Este puede ser un período de tiempo prolongado, pero con el tiempo, el desempleo volverá a la tasa natural, independientemente de la tasa de inflación. Esa es la tasa de desempleo consistente con estar en la senda de crecimiento a largo plazo de la economía. Refleja las cantidades normales de desempleo friccional (el tiempo que tardan los trabajadores y los empleadores en encontrarse entre sí) y estructural (reglamentos y obsolescencia de las cualificaciones), pero no el desempleo cíclico. La tasa de desempleo natural de Estados Unidos es de alrededor del 5 por ciento.

Debido a que la economía tiene que estar en la tasa natural de desempleo, no hay compensación a largo plazo. Puede ser a la tasa natural con una inflación igual a cero, 5 por ciento o 25 por ciento con el tiempo. La tasa de inflación que tenga a largo plazo depende principalmente de la tasa de crecimiento monetario.

El gobierno tiene una restricción presupuestaria

Todos los países necesitan hacer algo de gasto público. Lamentablemente, la defensa nacional, la aplicación de la ley, un sistema judicial y los servicios sociales no son gratuitos. Los gobiernos necesitan financiar sus gastos ya sea: a) recaudando impuestos, b) emitiendo deuda o c) imprimiendo dinero.

El gobierno tiene que pedir prestado cualquier gasto que no esté cubierto por los impuestos. Pero usar la deuda es un arma de doble filo. Recauda fondos hoy en día, pero implica que se necesitan más ingresos en el próximo período para cubrir los intereses de esa deuda.

Los economistas suelen dividir el déficit presupuestario en dos partes: una que se debe al pago de intereses y otra que se debe a que los impuestos son inferiores a los gastos en bienes y servicios. Esta segunda parte se denomina déficit primario. Por lo tanto, pagar cualquier interés significa tener algo que sobra del déficit primario. Así pues, a largo plazo, el déficit primario debe ser generalmente negativo, es decir, un superávit. Esta es la limitación presupuestaria a largo plazo a la que se enfrenta el gobierno. Hoy en día, más deuda requiere impuestos más altos o menos gasto público en el futuro.

La carga de la deuda es la relación entre la deuda y el PIB. Si el gobierno no vive dentro de los límites de su presupuesto -si no tiene superávit primarios- esa carga aumentará sin límites y, en última instancia, aplastará la economía.

El valor del compromiso

El gobierno debe comprometerse claramente con metas a largo plazo de baja inflación y estabilidad fiscal. Las reglas de política son parte de este proceso. Por supuesto, el problema con cualquier regla estricta es que limita la flexibilidad. Por ejemplo, la Regla Friedman, que exige que la Reserva Federal fije la tasa de crecimiento del dinero de una vez por todas, le quitaría a la Reserva Federal la capacidad de responder a cualquier choque de corto plazo que pudiera llevar a la economía a una recesión.

También son posibles otras reglas con cierta flexibilidad incorporada. Cualquiera que sea la norma, es necesario un cierto grado de compromiso para eliminar las dudas y la incertidumbre que, de otro modo, tendrían los ciudadanos sobre la política macroeconómica.

El desempleo cíclico es costoso

Las estimaciones actuales de la tasa natural de desempleo oscilan entre el 4,5 y el 5,5 por ciento, y alrededor del 5 por ciento es una estimación razonablemente buena. En cualquier medida, sin embargo, el desempleo por encima del 6 por ciento representa una cierta cantidad de exceso de desempleo, probablemente debido a una recesión – una caída del ciclo económico.

Este tipo de desempleo es costoso. La Ley de Okun implica que cada aumento de 1 punto en la tasa de desempleo por encima de la tasa natural reduce el PIB real en 2 puntos porcentuales. Eso es mucho.

El costo puede aumentar aún más si hay histéresis en la tasa natural, lo que significa que la tasa a largo plazo se ve afectada por la historia a corto plazo. Esto puede suceder en el mercado laboral porque estar desempleado por un período de tiempo significativo lo lleva a perder habilidades o buenos hábitos de trabajo y, por lo tanto, lo hace menos empleable. Por lo tanto, una recesión que alargue el período típico de desempleo aumentará la obsolescencia de las cualificaciones para muchos y, por lo tanto, aumentará la cantidad de desempleo estructural. Por lo tanto, aumentará la tasa natural de desempleo y reducirá permanentemente el PIB potencial.

La política monetaria y fiscal puede estar estabilizándose

Las perturbaciones de la demanda agregada, ya sean debidas a crisis financieras o a otros factores, afectan con frecuencia a la economía. Desde la Segunda Guerra Mundial, la economía estadounidense ha sufrido 11 recesiones. Algunos han sido razonablemente leves, pero otros han sido muy grandes. El más reciente pertenece a esta última categoría. Se han necesitado siete años o más para que el PIB real vuelva a su nivel potencial (o al menos se acerque a él).

Estas recesiones son costosas. La pérdida acumulada del PIB desde el comienzo de la Gran Recesión hasta el presente supera los 19 billones de dólares. Algunas estimaciones son más altas debido al hecho de que varios economistas piensan que la recesión redujo el PIB potencial futuro de la economía.

Desde la época de Keynes, los macroeconomistas han reconocido ampliamente que cuando ocurren tales conmociones, los responsables de la formulación de políticas tienen dos opciones. Pueden esperar a que se produzcan los ajustes automáticos de los salarios y los precios basados en el mercado que, con el tiempo, restaurarán la economía al pleno empleo y al PIB potencial. O pueden utilizar políticas monetarias y fiscales expansivas para reorientar la curva de la demanda agregada y restablecer el pleno empleo más rápidamente. El peligro de la primera es que parece que lleva mucho tiempo. El peligro de la segunda es que no siempre es fácil conseguir la magnitud y el momento adecuado. Y el aumento del crecimiento monetario o de los gastos del gobierno (o la reducción de impuestos) a corto plazo puede debilitar el compromiso de contener la inflación y controlar el déficit a largo plazo.

Sin embargo, hay algunas pruebas de que esos esfuerzos pueden estar estabilizándose. En general, los altos costos del desempleo cíclico hacen que sea demasiado caro esperar a que la prosperidad aparezca automáticamente a la vuelta de la esquina.

Los mercados financieros son importantes …. y frágiles

Los mercados financieros están profundamente conectados a la macroeconomía. ¡No bromees, dices! Sí, pero las conexiones son más extensas y más profundas de lo que podrías haber pensado. La deuda pública se compra y vende en los mercados financieros. Y en los mercados financieros es donde la Reserva Federal opera para controlar el suministro de dinero de la nación.

Desafortunadamente, los mercados financieros son frágiles, especialmente el sistema bancario de reservas fraccionadas. La importancia y fragilidad del sector financiero implican que se necesita un grado saludable de supervisión.

Los mercados eficientes deben sorprenderse

Los precios de los activos están orientados al futuro. El precio que usted (o cualquier otra persona) está dispuesto a gastar por una casa o por una acción de GM está determinado principalmente por el precio que se espera que sea en el futuro. Por supuesto, el futuro es desconocido. Por lo tanto, al fijar los precios actuales de los activos, el mercado tiene que adivinar lo que serán en el futuro.

La gente en los mercados financieros sabe qué información buscar y dónde buscarla para hacer sus previsiones de precios futuros. Debido a que los precios actuales de los activos son el resultado del comportamiento de compra y venta de literalmente millones de comerciantes y analistas, hay mucha gente que recibe mucha información. Así que es difícil imaginar que algo realmente importante sea excluido de las operaciones que fijan el precio de hoy.

Esa es la Hipótesis de Mercado Eficiente (HME) en pocas palabras. Dice que los mercados financieros son muy eficientes a la hora de fijar precios que reflejen la mayor y mejor información posible.

El HME tiene dos implicaciones. En primer lugar, es difícil encontrar oportunidades obvias de ganancias en el mercado. Si piensa que una acción está por debajo o por encima de su precio, tiene que creer que sabe algo que los millones de otros analistas no saben.

Igualmente, si no es que es más importante, el HME dice que cualquier diferencia entre el precio que los inversores pronostican y el precio que realmente ocurre tiene que ser una sorpresa. Esto sólo puede suceder porque apareció nueva información que los inversores no podían haber conocido antes. De lo contrario, no estaban utilizando esa información anterior de manera muy eficiente.

En resumen, cuando los mercados de activos son eficientes, los movimientos de los precios de los activos son sorprendentemente impredecibles.

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